Cómo leer el informe de reservas de un dólar digital: qué confirma y qué no

La respuesta corta

Un informe de reservas compara dos números en una fecha: cuántos tokens hay en circulación y cuánto valen los activos que los respaldan. Si un contador independiente lo examinó, lo que confirma es que esa comparación está bien hecha para ese día.

No dice qué pasó antes ni qué pasará después. Tampoco dice si tú puedes cambiar tus tokens por dólares, ni cubre a la aplicación donde tienes el saldo.

Los dos números que hay que encontrar

El primero es la circulación: los tokens que existen y están en manos de alguien. El segundo son las reservas: los activos que el emisor mantiene para respaldarlos.

Tomemos el informe de USDC de agosto de 2026. Al 31 de agosto había 73,320.8 millones de USDC en circulación, y las reservas valían 73,398.5 millones de dólares. La diferencia a favor era de 77.8 millones, cerca de 0.11% de la circulación.

El margen es angosto, y así está pensado el producto: un token, un dólar de respaldo. Lo que importa mirar después es en qué están invertidos esos dólares.

En qué estaban las reservas

La tabla suma los renglones del informe. Los porcentajes son cuentas nuestras sobre esos montos.

Hay otro corte, por lugar. Unos 62,317 millones, el 84.9%, estaban en el Circle Reserve Fund, que el informe describe como un fondo del mercado monetario de valores del gobierno, propiedad de una filial de Circle. Los otros 11,081 millones estaban fuera del fondo, en cuentas separadas de las demás cuentas de la empresa, la mayor parte en efectivo.

Todos los bonos listados vencían antes de mediados de noviembre de 2026. El renglón que merece atención es el efectivo en bancos: es el que falló en marzo de 2023, como cuenta la página sobre la paridad.

Qué firma el contador

El informe trae una opinión de contadores independientes. No opinan sobre la empresa entera. Opinan sobre una afirmación de la gerencia: que el valor de los activos de la reserva es igual o mayor que los USDC en circulación.

La opinión vale para dos momentos: el 11 y el 31 de agosto de 2026, a las 11:59 de la noche, hora universal. Dice que el examen se hizo según las normas de atestación del instituto estadounidense de contadores públicos, que piden obtener una seguridad razonable de que esa afirmación es correcta en todo lo importante.

La página de Circle lo presenta así: publica sus reservas cada semana, y una de las cuatro grandes firmas de contabilidad da cada mes una verificación de que las reservas superan a los tokens en circulación.

Un detalle de calendario: la gerencia firmó su declaración el 29 de septiembre. El informe de agosto describe una foto que ya tenía un mes cuando se publicó.

Lo que el informe no dice

Leerlo bien incluye saber dónde termina.

• Qué pasó entre una fecha y la otra. Son dos fotos al mes, no una película.
• Si tú puedes rescatar. Quién puede cambiar tokens por dólares con el emisor lo fijan sus términos, como explica la página sobre la paridad.
• Nada sobre tu aplicación. El informe habla del emisor del token, no de la empresa que te muestra el saldo.
• Que el respaldo sea un seguro. Ningún seguro de depósitos cubre este saldo.
• Cuánto vale un token congelado. El informe resta de la circulación los tokens con acceso denegado para cumplir una ley o una orden de autoridad: 129.9 millones de USDC a fin de agosto.

El mismo ejercicio con USDT

La página de transparencia de Tether dice que sus tokens están respaldados al 100% por sus reservas y que los activos del emisor superan a sus pasivos. La circulación se publica, por lo general, cada día.

El examen externo es trimestral. En un comunicado del 31 de julio de 2026, Tether informó que publicó su atestación del segundo trimestre, preparada por la firma BDO. Según la declaración de la gerencia que cita, al 30 de junio los activos sumaban 187,751.4 millones de dólares y los pasivos, 183,641.9 millones, casi todos por tokens emitidos. El excedente era de 4,109.5 millones, cerca de 2.24% de los pasivos.

La mezcla es distinta. El comunicado dice que la mayoría de las reservas está en instrumentos respaldados por el gobierno de Estados Unidos y en facilidades de liquidez de corto plazo, y menciona también oro, bitcoin y préstamos con garantía.

No pudimos leer el informe de BDO, así que solo repetimos lo que Tether dice de él. Un excedente mayor no prueba más seguridad, ni uno menor prueba menos: depende de qué activos hay detrás y de cuánto pueden moverse de precio.

Lo que pide la ley GENIUS

Estados Unidos aprobó en julio de 2025 una ley para los emisores de stablecoins de pago. Su sección 4 convierte en obligación varias de estas prácticas.

Las reservas deben cubrir los tokens al menos uno a uno, y solo con activos de una lista: efectivo, depósitos a la vista, bonos del Tesoro con 93 días o menos de plazo, recompras a un día y fondos del mercado monetario de valores del gobierno, entre otros.

El emisor debe publicar cada mes en su sitio la composición de las reservas: cuántos tokens hay en circulación, el monto y el tipo de activos, su plazo promedio y dónde están custodiados. Una firma de contabilidad registrada debe examinar cada mes el informe del mes anterior, y el director general y el director financiero deben certificar que es exacto. Certificarlo a sabiendas de que es falso tiene sanción penal.

Para los emisores con más de 50,000 millones de dólares en circulación que no reportan ya ante la SEC, la ley agrega estados financieros anuales auditados.

La ley fija su propia entrada en vigor: 18 meses después de su promulgación, o 120 días después de que los reguladores emitan las reglas finales, lo que ocurra primero. Lo primero se cumple el 18 de enero de 2027. No verificamos si las reglas finales ya se emitieron.

Cinco cosas para mirar en cualquier informe

Sirven para el token que sea.

• La fecha del corte y la fecha en que se publicó.
• Quién firma, y si es una auditoría de la empresa o un examen de una afirmación puntual.
• Si compara las reservas con los tokens en circulación, o solo lista activos.
• En qué están las reservas, a qué plazo, y cuánto es efectivo en bancos.
• Las notas al pie: qué se resta de la circulación y qué queda fuera.

Lo que esta página no hace

Leímos la página de Circle, su informe de agosto de 2026, la página de Tether y su comunicado del segundo trimestre el 13 de octubre de 2026. No verificamos ninguna reserva ni leímos el informe de BDO. Las cifras son las de esas fechas y ya cambiaron.

La guía de Lex resume el alcance de todo esto: la información publicada es una buena razón para preferir una stablecoin bien documentada sobre una desconocida, pero siguen siendo afirmaciones del emisor y de sus auditores.

Esta página no ordena los tokens por seguridad ni recomienda ninguno. La comparación de USDT y USDC reúne las demás diferencias, la de congelamiento explica los tokens con acceso denegado y la de seguro de depósitos explica por qué ninguno cubre este saldo.