Cuando un dólar digital deja de valer un dólar: la paridad y lo que pasó con USDC en 2023

La respuesta corta

Sí, puede pasar, y ya pasó. Un dólar digital busca valer un dólar, pero nadie fija ese precio por decreto. Sale de dos lugares distintos: la ventanilla del emisor, que lo cambia por un dólar a sus clientes, y el mercado, donde vale lo que alguien pague.

Cuando la ventanilla se cierra o se duda del emisor, el precio del mercado puede caer por debajo de un dólar. En marzo de 2023, USDC llegó a negociarse a 86 centavos, según una nota de la Reserva Federal. Volvió a un dólar unos días después.

Dos precios para el mismo token

El primero es el del emisor. En sus términos, Circle dice que cada USDC busca mantener un valor de un dólar, y se compromete a rescatar 1 USDC por 1 dólar, sujeto a esos términos, a la ley aplicable y a las comisiones que correspondan. Tether dice algo parecido en los suyos: el precio de rescate de un USDT es un dólar, menos comisiones.

El segundo es el del mercado: las plataformas donde la gente compra y vende el token entre sí. Ahí el emisor no manda. Los términos de Circle lo dicen con todas las letras: no garantiza que un USDC valga siempre un dólar en otras plataformas, donde su valor puede moverse por encima o por debajo, y no responde por las pérdidas que eso cause.

A eso se le llama paridad: que el segundo precio se mantenga pegado al primero. Casi siempre lo hace. La pregunta es qué pasa cuando no.

Quién puede ir a la ventanilla

No cualquiera. Según los términos de Circle, solo un tipo de usuario puede rescatar USDC directamente con la empresa. El derecho de rescate pasa a quien recibe el token siempre que esa persona pueda abrir, y abra, una cuenta Circle Mint. Si no puede, o no lo hace, no tiene derecho a rescatar con Circle.

Tether pone sus condiciones en su página de comisiones: un mínimo de 100,000 dólares por rescate, una comisión que es la mayor entre 1,000 dólares y 0.1%, y 150 dólares en tokens por la verificación de la cuenta. Sus términos añaden que el dinero se paga a una cuenta bancaria a nombre de quien rescata.

Por eso casi todas las personas salen por el otro lado: venden el token en una aplicación, al precio que el mercado tenga en ese momento.

Marzo de 2023, paso a paso

El relato sale de la nota de la Reserva Federal, publicada el 17 de diciembre de 2025 y firmada por tres autores. Las horas son las del este de Estados Unidos.

Por qué cayó, si las reservas eran buenas

La nota da dos razones que se alimentaron entre sí.

La primera fue una duda sobre la solvencia. Una parte de las reservas estaba en depósitos sin seguro, en un banco que acababa de caer. Sin una garantía pública sobre esos depósitos, dice la nota, Circle enfrentaba la posibilidad de un faltante importante.

La segunda fue que la ventanilla estaba cerrada. Era fin de semana, y los rescates dependían de bancos que no operaban. Quien quería salir solo podía vender en el mercado, y la presión se fue ahí. La nota anota la diferencia con un banco: los depósitos no se negocian en una plataforma, las stablecoins sí, así que suspender los rescates no detiene una corrida como lo haría cerrar un banco por unos días.

El dato que mejor lo resume: USDC tocó su mínimo cuando el mercado primario se detuvo, y volvió a la paridad cuando Circle empezó a rescatar otra vez.

No fue solo USDC

La caída arrastró a otras. Dai, una stablecoin respaldada con criptoactivos, tenía un mecanismo automático que la cambiaba uno a uno por USDC, y bajó con ella. Por la misma vía cayeron dos más pequeñas, sin relación con el banco: una hasta cerca de 91 centavos y otra hasta cerca de 96.

En sentido contrario, la nota registra que USDT cotizó ese fin de semana apenas por encima de un dólar, porque parte del dinero que salía buscó refugio ahí. No es una prueba de que un token sea más seguro que otro: muestra que, en una corrida, los precios se mueven también por lo que hacen los demás.

La conclusión de los autores es más amplia. Una stablecoin con respaldo de buena calidad puede mantener la paridad en tiempos normales y, aun así, ser frágil en periodos de estrés fuerte.

La cuenta para quien vende ese día

Un ejemplo con un monto inventado: tienes 1,000 dólares digitales y necesitas venderlos. Lo que recibes depende del precio de ese momento. El último renglón usa el mínimo que registró la nota; los demás son ilustrativos.

Vender o esperar

La tabla no incluye el margen ni la comisión de la aplicación donde vendes, que se suman a la pérdida. Nuestra página de cómo medimos explica cómo contamos ese costo.

Quien no vende no realiza la pérdida. La guía de Lex lo resume para aquel episodio: quien necesitó vender en esos días asumió una pérdida; quien pudo esperar, no.

Pero esperar tampoco es una garantía. La nota dice que es razonable pensar que la presión habría seguido y crecido sin la intervención de las autoridades. Aquel fin de semana terminó bien por una decisión pública que nadie podía dar por segura el sábado. Lex saca la misma lección en su guía sobre stablecoins: el episodio terminó bien para quienes esperaron, pero la lección es estructural.

Lo que pide la ley GENIUS

Estados Unidos aprobó en julio de 2025 una ley para los emisores de stablecoins de pago. Su sección 4 los obliga a publicar su política de rescate, con procedimientos claros y visibles para rescatar a tiempo.

Dos detalles importan aquí. Los límites discrecionales a ese rescate a tiempo solo puede imponerlos un regulador. Y las comisiones por comprar o rescatar deben publicarse en lenguaje sencillo, y solo pueden cambiarse con al menos siete días de aviso.

La ley fija su propia entrada en vigor: 18 meses después de su promulgación, o 120 días después de que los reguladores emitan las reglas finales, lo que ocurra primero. Lo primero se cumple el 18 de enero de 2027. No verificamos si las reglas finales ya se emitieron.

Nada de eso fija el precio del mercado. Una política de rescate ordena la ventanilla; no decide a cuánto te compran el token en una aplicación un domingo.

Cinco preguntas para hacer antes

Sirven para cualquier aplicación. Las respuestas están en sus términos y en los del emisor del token.

• ¿Qué token es mi «dólar digital», y quién lo emite?
• ¿Puedo rescatar con el emisor, o solo vender en la aplicación?
• ¿A qué precio me compra la aplicación: a un dólar fijo, o al precio del mercado de ese momento?
• ¿La aplicación puede pausar las ventas o los retiros, y en qué casos?
• ¿Cuánto de este saldo voy a necesitar en una fecha que no puedo mover?

Lo que esta página no cubre

El relato de marzo de 2023 es el de una nota de análisis publicada por la Reserva Federal, con los datos y la lectura de sus autores. Los términos de Circle y de Tether y el texto de la ley son los publicados el 12 de octubre de 2026; los de Circle dicen que rigen para titulares fuera del Espacio Económico Europeo.

No medimos el precio de ningún token en ninguna aplicación, ni revisamos qué hizo cada una ese fin de semana. Un episodio no predice el siguiente: puede ser más leve, peor o no ocurrir. Esta página no es una recomendación. La guía de dólar digital reúne los demás riesgos, y la de seguro de depósitos explica por qué ninguno cubre este saldo.