Reservas, criptoactivos o un algoritmo: cómo se sostiene un dólar digital

La respuesta corta

Un dólar digital promete valer un dólar. Hay tres formas principales de intentar cumplirlo: guardar reservas en activos de bajo riesgo, dejar otros criptoactivos en garantía o ajustar con un algoritmo la cantidad de tokens que circulan.

El riesgo cambia mucho de una forma a otra. Antes de comprar, la primera pregunta no es el precio de hoy, sino qué lo sostiene.

Lo que dice la SEC

En abril de 2025, la División de Finanzas Corporativas de la SEC, la autoridad de valores de Estados Unidos, publicó una declaración sobre stablecoins. Las define como criptoactivos diseñados para mantener un valor estable frente a un activo de referencia, como el dólar.

La misma declaración separa los métodos. Algunas mantienen el valor con activos guardados en una reserva. Otras usan mecanismos distintos, como algoritmos que aumentan o reducen la cantidad de tokens según la demanda; a esas se las suele llamar algorítmicas. Y advierte que los riesgos varían mucho según el mecanismo de estabilidad y según si hay una reserva.

Es una opinión del personal de la SEC, sin fuerza legal, y se refiere solo a un tipo de stablecoin: el respaldado con reservas que describimos abajo.

Con reservas: activos guardados por cada token

La declaración describe así a las que llama «stablecoins cubiertas». El emisor usa el dinero de las ventas para comprar activos de bajo riesgo y fácil liquidez, como efectivo, depósitos a la vista, títulos del Tesoro de Estados Unidos o fondos del mercado monetario registrados. No incluye metales preciosos ni otros criptoactivos. Esa reserva vale al menos lo mismo que los tokens en circulación.

El emisor crea y rescata tokens a un dólar cada uno, en cualquier momento y sin límite de cantidad. La reserva está separada de los bienes del emisor, no se presta ni se da en garantía, y sus rendimientos no se pagan a quien tiene los tokens.

Esa estructura es la que acerca el precio a un dólar. Si el token se vende por encima, quienes pueden crear con el emisor crean y venden; si se vende por debajo, compran y rescatan. Pero el rescate directo puede estar reservado a ciertos intermediarios, y el precio en el mercado puede separarse del de rescate, como explica la página sobre la paridad.

En Estados Unidos, la ley GENIUS define la «stablecoin de pago» como un activo digital pensado para pagar o liquidar operaciones, cuyo emisor está obligado a convertirlo o rescatarlo por un monto fijo de dinero. La guía para leer un informe de reservas explica qué revisar.

Con criptoactivos en garantía

Otra forma es dejar criptoactivos en garantía. Una nota de la Reserva Federal describe a Dai como una stablecoin respaldada con criptoactivos: su emisor, MakerDAO, opera con contratos inteligentes que entregan Dai a cambio de criptoactivos depositados como garantía.

La declaración de la SEC no cubre este tipo: los activos de reserva que describe no incluyen otros criptoactivos.

La misma nota muestra un riesgo propio. En marzo de 2023, Dai tenía un mecanismo que la cambiaba uno a uno por USDC. Cuando USDC perdió la paridad por la quiebra de Silicon Valley Bank, ese mecanismo se vació rápido y Dai también se separó del dólar, aunque no tenía relación directa con el banco.

Con un algoritmo: el caso TerraUSD

La tercera forma no depende de una reserva. En la demanda que presentó en 2023 contra Terraform Labs y su director, Do Kwon, la SEC describe a TerraUSD (UST) como una «stablecoin algorítmica» que supuestamente mantenía su paridad con el dólar porque podía intercambiarse por otro token de la misma empresa, LUNA.

Según el comunicado, en mayo de 2022 UST perdió la paridad con el dólar, y su precio y el de los tokens relacionados cayeron hasta casi cero. La SEC alega además que la empresa promocionó UST como una stablecoin que pagaba hasta 20% de interés y que engañó a los inversionistas sobre su estabilidad. Son acusaciones de la demanda.

Si además promete un rendimiento

La declaración de la SEC aclara que no opina sobre las stablecoins que pagan un rendimiento a quien las tiene, sea en pagos periódicos, en recompensas o con un mecanismo que ajusta solo la cantidad de tokens. Un rendimiento tiene que salir de algún lado; la página sobre intereses explica de dónde lo sacan las aplicaciones.

La ley GENIUS también trata aparte a las que no encajan en su definición: pide al Tesoro un estudio sobre las stablecoins que no son de pago, incluidas las que llama «colateralizadas de forma endógena».

Las tres formas, lado a lado

La tabla resume lo que dicen las fuentes de esta página.

Cuatro preguntas antes de comprar un dólar digital

Sirven para cualquier token que diga valer un dólar.

• ¿Qué lo sostiene: una reserva, criptoactivos en garantía o un algoritmo?
• Si tiene reserva, ¿en qué activos está y quién la revisa?
• ¿Quién puede rescatarlo con el emisor, y con qué mínimos?
• ¿Promete un rendimiento? ¿De dónde sale?

Lo que esta página no hace

Leímos la declaración de la SEC, su comunicado sobre Terraform, la ley GENIUS y la nota de la Reserva Federal el 15 de octubre de 2026. Dai y TerraUSD aparecen como los ejemplos que dan esas fuentes; no evaluamos ninguna stablecoin, no comparamos emisores y no recomendamos ninguna.

La guía de Lex explica qué respalda a una stablecoin. Esta página no dice cuándo conviene comprar.